碳酸锂期货的快速拉升，正在把锂行业从“试验宽松”的交游框架，推向“远期垂危”的订价逻辑。供给端本钱开支裁汰与姿首递延重迭储能需求加快，使锂价核心抬升预期升温，而期货主导的金融属性放大了这一历程的斜率与波动。

24日，广期所主力合约高潮11%，报164900元/吨，期货端的汇集订价成为市集最径直的信号。

从价钱位置看，这一水平已参加东方证券于嘉懿团队2月22日研报中对2026年碳酸锂12万至20万元/吨启动区间的核心肠带，强化了市集对“2026为试验拐点之年”的共鸣。

东方证券在涌现中强调，锂行情的启动章程频频是“股票→期货→现货”，预期拐点往往逾越基本面拐点。现时期货端的跳涨，意味着远期供需与政策变量正在被提前计价，并可能进一步影响现货采购节拍与库存有诡计。

期货开始燃烧，锂的金融属性放大波动

东方证券指出，自2023年碳酸锂期货推出以来，锂行业金融属性较着增强，价钱变成不再完全由现货供需决定，而更受本钱市集预期、风险偏好与套保当作影响。

这一变化有了了的“基础重要”维持。涌现娇傲，碳酸锂期货交割体系抓续扩容，套期保值参与主体显贵增多，露馅碳酸锂期货套保的锂电上市公司数目由2023年的23家增至2025H1的71家，一般法东说念主客户抓仓率由18.50%升至49.63%。在这一框架下，期货更容易成为预期变化的汇集出口，并通过套保与商业订价向现货传导。

供给：CAPEX低谷重迭审批递延，“灵验增量”有限

供给侧的核心变化，是价钱下行对本钱开支的“二次压制”。东方证券觉得，往时两年锂价下行显贵压缩行家锂资源本钱开支，核心锂企CAPEX已参加周期低谷。其测算娇傲，2024-2025年行家锂资源产能增速仅17.1%，2026-2027年灵验产能增速忖度保抓20%-25%，明天可供开释的增量相对有限，供应压力顿然增长的可能性较小。

同期，国表里部分存量与增量姿首受政策等身分扰动，审批及建造节拍拉长，供给体系变成结构性递延。涌现说起，新《矿产资源法》自2025年7月1日起引申，重迭江西、青海等地对矿权审核趋严，擢升了国内供给达成的概略情味。

在增量测算上，东方证券忖度2026年供给净新增约44.8万吨LCE，但新增供予以新投产爬坡为主，采矿许可与爬坡进程也曾关键变量。其同期领导，供给弹性存在技巧差，忖度2026年约35%的供应可在约3个月内开释，其余更多依赖新姿首爬坡，kaiyun sports对短期供需缓解作用有限。

需求：储能成为第二引擎，结构性上修主导预期

需求端的关键变量是储能。东方证券忖度，2026年行家锂行业径直需求范畴约194万吨LCE，其中储能需求参加加快彭胀阶段，全年需求有望达到约57万吨LCE，同比增速忖度为55%支配，需求占比升至近30%，并在2026年后有望破损30%，成为仅次于能源电板的核心需求鸿沟。

驱动来自现象装机彭胀、电网升级考订以及AI联系基础重要建造对电化学储能的依赖擢升。涌现同期忖度，2026年行家储能新增装机范畴有望达约900GWh。能源电板方面，2026年能源电板锂电需求忖度达115万吨LCE，同比增长24%，行家新能源汽车销量忖度达2558万辆。

价钱：从“试验宽松”切换至“远期垂危”，核心上移但弹性更大

东方证券判断，锂行业已在2025年完成阶段性探底并参加上行拐点，其内容并非通俗的供需再均衡，而是订价逻辑从交游当期宽松转向交游远期稀缺。

库存层面，涌现娇傲2025年下半年去库拐点徐徐娇傲，碳酸锂库存由9月中旬约13.8万吨下跌至12月下旬约11.0万吨，同期六氟磷酸锂价钱对碳酸锂高潮变成逾越信号。

在价钱瞻望上，东方证券忖度2026年碳酸锂价钱启动区间为12-20万元/吨，并领导在供需偏紧及阶段性补库配景下，不摈斥向更高区间抬升的可能，但“悉数高度或难再复制”历史顶点行情。其现象分析娇傲，锂价抬升将触发供给弹性：在7-9万元/吨情境下，2026年供给204.1万吨LCE、真正需求（商酌补库）209.1万吨LCE，呈不毛；当价钱上移至9-12万元/吨，供给增至217.0万吨LCE，供需趋于均衡并小幅转松；在12-15万元/吨情境下，供给可达234.9万吨LCE，饱胀扩大。

据见闻此前著述，瑞银将2026年锂辉石预测价大幅上调74%至3131好意思元/吨，碳酸锂调至26000好意思元/吨。此举基于电动车实现“三重平价”及储能需求激增，忖度2030年行家需求将翻番至340万吨。瑞银觉得，市集已参加第三次锂价超等周期，抓续的供需缺口将维持价钱显贵高于市集共鸣。

地缘与政策：“关键矿产”属性提供罕见“期权”

东方证券提倡，在基准供需以外还应“再给期权”，原因在于锂已与镍、钴所有位列中好意思欧关键矿产清单，资源国政策交流、计策储备当作以及产业链主动补库，可能放大市集对稀缺性的订价。

涌现列举了多项政策与地缘变量，包括智利鼓舞矿产国有化可能导致天都锂业在SQM权利资源量下跌（测算约37%），墨西哥将锂列为计策性矿产并拦阻向私东说念主授予特准权，加拿大加强关键矿产投资审查等。北好意思方面，Lithium Americas（LAC）称好意思国能源部（DOE）入股公司5%并取得Thacker Pass姿首5%权利，据路透这一涌现突显关键矿产供应安全的前置布局。

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